基本面：1月20日全国冬季用电负荷首次突破14亿千瓦，此前于1月4日首次达到13.5亿千瓦，入冬以来12个省级电网负荷75次创历史新高，全国单日用电量来看亦多次突破300亿千瓦时。去年我国全年全社会用电量超10万亿度（为全球单一国家首次），夏季最大负荷亦达到15亿千瓦时。从负荷上看，我国用电负荷供给格局持续趋紧，“十五五”期间电力系统实际备用率（1-最大负荷/保证可用装机容量）或有回落压力，电力容量价值凸显，容量电价的提升值得关注和期待。

　　重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化：AI爆发式电力需求带动下，在世界范围内规模、成本、清洁与可靠性优势显著的中国电力龙头稀缺性价值持续彰显，有望迎来根本性的价值重估。产业趋势上看，2025年全社会用电量首破十万亿度，电力仍处于需求扩张大周期内。容量电价、辅助服务电价、绿电绿证交易等多元化电价机制建立健全，容量电价执行标准普遍提升，电力公用行业盈利稳定性有望进一步获得验证，电力板块化主线延续。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。